深度*公司*平安银行(000001):手续费增长改善 资本压力缓解

发布时间:2023-08-24 21:54:35 来源: 中银国际证券股份有限公司

平安银行中报盈利同比增长14.9%,盈利能力提升,资本压力缓解。盈利持续较快增长,带动盈利能力不断提升,ROE12.65%,同比提升0.45 个百分点,核心一级资本充足率8.95%,同比提升42bp。盈利增长压力主要来自收入端,贡献仍主要来自拨备。上半年营收同比下降3.7%,2 季度单季同比下降5%,收入压力主要息差带来息收入承压,信贷需求偏弱、主动风险偏好下降叠加存款定期化的压力。2 季度手续费表现积极同比增长4.5%,代理和结算均表现积极。偏弱的外部环境下,资产质量仍较为平稳。我们看到行业整体经营承压,公司经营仍积极,关注公司战略变化,对公和零售转型的推进。目前公司估值2023EPB0.53x,看好。维持对公司增持评级。

支撑评级的要点


(资料图)

盈利能力提升,资本压力缓解

平安银行2023 年中报盈利同比增长14.9%,拨备和规模仍是业绩增长的主要贡献。业绩持续较快增长带动盈利能力提升,ROE12.65%,同比提升0.45 个百分点, RORWA1.3%,同比提升6bp。核心一级资本充足率8.95%,同比提升42bp,资本显著提升,资本压力趋弱。

2 季度净息差降幅较大,存贷利差或仍是主因2 季度息差下行幅度较大,存贷利差承压或仍是主因,需求压力和风险偏好下降导致贷款利率大幅下降,零售定期化和对公定期压制下,存款压力凸显。相对1 季度,对公业务市场压力显著增加,对公存贷利差下行11bp。公司零售贷款风险偏好持续下降,贷款定价持续大幅下降,定期化压力下,零售存款成本压力略增。整体看公司贷存比亦上升。

手续费收入同比转正,投资类收入同比降幅收窄上半年手续费同比上升1.9%,2 季度单季同比增长4.5%。代理保险和理财、对公结算贡献突出。上半年其他非息收入同比下降19.3%,降幅趋缓。

不良指标平稳,核销力度加大

2023 年中期不良率1.03%,关注贷款占比1.74%,不良双降,关注双降。

对公不良上升,零售不良略降。逾期贷款占比1.71%,环比上年末下降0.19%。90 天以内逾期贷款额较上年下降9.64%。不良确认口径持续平稳。

外部环境压力下,不良生成仍持平。上半年公司不良生成率2.23%,同比下降1bp,正常贷款迁徙率2.04%,同比上升5bp。上半年核销贷款324.9亿元,同比增加10.5%,核销力度加强。

估值

根据公司中报业绩,我们调整公司盈利预测,2023/2024 年EPS 为2.55/2.95元,目前股价对应2023/2024 年PB 为0.53x/0.46x,维持增持评级。

评级面临的主要风险

经济下行、海外风险超预期。

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